1 温控行业迎来广阔前景，细分赛道机会充足

   温控的定义：温控主要是指根据电池等原器件对于工作环境的要求，利用加热或冷却手段对其温度或温差进行调节和控制 的过程，在工业、通信业、消费电子、服务器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛应用。温控设备对于保障电池、服 务器、手机芯片等原器件正常稳定运行，以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性都具有重要的意义。温控设备产品主 要可以分为工业温控设备、精密温控设备（电子散热器件）以及其他温控设备等，其中工业温控设备和精密温控设备市场 占比较大。

分场景来看，通常温控设备使用场景主要包括：工业级别、机房类级别、电池热管理级别、以及电子芯片级别四大场景； 技术方面，温控底层技术主要分为：风冷、冷冻水（间接蒸发冷）、液冷、相变材料、电子散热技术（导热材料散热、热 管散热、均热板等）。

   温控设备的各个场景因为技术和工作环境差异对于温控技术的具体要求也存在一定的差异。其中工业级别温控对于环境和 定制化程度最高，需满足温度、湿度、洁净度等多方面要求，因此该场景以传统的风冷/水冷为主；机房类主要满足降温和 节能需求，其温控技术是由风冷逐步向间接蒸发冷过渡；随着动力电池和储能电池功率的不断提升，电池热管理中首要需 考虑安全性及降温效果，因此该场景控温技术是由风冷由液冷逐步过渡；电子芯片级别散热空间有限，零部件体积较小， 对于技术和工艺的水平要求相对较高，主要为电子芯片散热工艺级别。

温控在风电领域的应用

   目前，温控设备广泛用于电力工业中的发电、输电、配电及用电各个环节，涉及直流输电、新能源发电、柔性交流输配电 及大功率电气传动等领域。在新能源发电领域，目前主要应用于风力发电机组的变流器、发电机、光伏发电逆变器等新能 源发电核心设备的冷却。随着风力发电机组及动力传动系统功率的不断提升，兆瓦级机组得到了越来越广泛的应用，其变 流器和电机所使用的器件功率密度也相应越来越高，下文我们将主要介绍风电机组中的温控技术应用；

   在光伏发电系统中，由于太阳能电池和蓄电池是直流电源，而负载是交流，必须使用逆变器进行变流。随着太阳能光伏发 电并网容量越来越大，要求并网的电压等级和转换效率逐渐提高，逆变器的功率也越来越大。逆变器功率越大，其使用的 电气器件功率密度越高，采用传统的风冷散热方式已无法解决其冷却需求，而水冷是目前最先进最可靠的解决方案，新能 源变流器用纯水冷却设备应运而生。

储能需求高增+液冷占比提升，储能温控市场空间广阔

风冷、液冷已规模性应用，在研技术包括热管冷却、相变冷却

   目前，大容量锂离子电池储能系统可采用的温控技术主要包括四种，分别适用于产热率和环境温度不同的应用场景： 空冷：以空气为介质进行热交换，具有结构简单、轻便、可靠性高、寿命长以及成本低等优点，但由于空气的比热容和导 热系数都很低，空冷系统的散热速度和散热效率都不高，故空冷比较适用于电池产热率较低的场合；液冷：以液体为介质进行热交换，液体冷却介质的换热系数高、比热容大、冷却速度快，可有效降低电池的最高温度和提 高温度分布的均匀性；液冷系统结构复杂、成本较高，但具有较高的散热速度和散热效率，目前大部分的电动汽车都采用 液冷系统； 热管冷却：依靠管内冷却介质发生相变来实现换热，比液冷系统具有更高的散热速度和散热效率，冷却介质泄露风险更低， 但成本更高；适合于经常工作在高倍率工况的锂电池系统； 相变冷却：通过相变材料吸收热量，并结合风冷、液冷、空调系统等导出热量，具有结构紧凑、接触热阻低、冷却效果好 等优点，但相变材料占空间，成本高；多和其它热管理技术结合起来使用，能起到均匀电池温度分布、降低接触热阻以及 提高散热速度等作用。

技术趋势：目前以风冷为主，中期液冷占比有望持续上升

   储能温控主要以风冷以及液冷为主，我们主要从电池包温度、运行能耗、电池热 失控风险以及固定资产投资等四方面对比两者：电池包温度：在相同的入口温度和极限风速及流速下，液冷电池包的温度在30- 40摄氏度，而风冷电池包的温度要在37-45摄氏度；液冷的温度均有性更好。 运行能耗：经试验研究，为了达到相同的电池平均温度，风冷需要比液冷高2-3倍 的能耗；相同功耗下电池包的最高温度，风冷比液冷要高3-5摄氏度；液冷的功耗 更低。电池热失控风险：由于空气比热容、对流换热系数小等因素，电池风冷技术换热 效率低，电池发热量增大，会导致电池温度过高，存在热失控风险；液冷系统可 以大大降低电池的热失控风险。固定资产投资：根据NREL的数据，目前4小时电池储能系统每千瓦时的电池投资 成本在1900人民币（300美金），热管理系统估计占电池成本的2-4%，而液冷 系统更易保障电池在舒适温度工作，相较于风冷系统会延长电池寿命超过20%， 综合寿命周期来看液冷投资更少。

各行业企业相继切入，储能温控市场格局初显

   当前储能温控市场参与者主要由具备技术相似性的行业参与者跨行业切入：目前国内储能温控主要由数据中心温控企业、 工业冷却设备企业、以及汽车温控企业布局。从技术上来看集装箱储能温控和集装箱数据中心的温控在技术上最相似，汽 车用热管理的相似性则来自于温控对象都是电化学电池，均需应对户外工况变化。不同行业的企业相继切入储能温控赛道， 抢占初期储能温控市场，储能温控市场格局初显。英维克是国内最早涉足电化学储能温控的厂商，加之自身的技术积累， 目前占据储能温控绝对优势地位，其2021年储能温控业务收入已达约3.37亿元。

   我们认为随着不同行业的企业相继切入储能温控赛道，未来储能温控行业或呈现“一超多强”的市场格局，其中英维克凭 借先发优势和非标化技术积累，有望成为储能温控行业“一超”；同飞股份、高澜股份等有望凭借差异化优势，成为储能 温控行业“多强”。

英维克：先发优势+非标化技术积累，有望成为储能温控行业“一超”

   英维克是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数 据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供 设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、 冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机。目前拥有 机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务 四大产品线。公司已有精密空调产品涉及技术包括风冷、液冷、间接蒸发冷却 等，2014至2019年公司在国内机房空调的市场份额从4.1%上升至9.0%。

   国内储能温控行业领导者：公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商， 长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力 温控产品供应商。公司在2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内 外各种储能应用场景，并在2020-2022H1分别实现来自储能应用的营业收入 近1亿元、3.37亿元、2.5 亿元，储能业务业绩显著提升，先发优势明显。在 液冷的储能系统中，公司还不断丰富产品环节，优化端到端的液冷系统，以提 高系统性能和运维效率。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，持续地 积极拓展国内外客户并取得显著成效。

2.储能行业进入快速发展期，储能消防迎风而起

储能电站事故频发，储能安全催生储能消防需求

   电化学储能属于能量高度密集的化学集成设备，若出现过充、过放、过流、热失控和内部短路等电池滥用情况，易导致电 池内部热量积聚，一旦超过临界点即会产生热失控，并且热失控传播迅速，会在电池模块、电池柜、乃至储能电池舱间传 播，电池燃烧时释放的可燃气体将进一步延长燃烧时间，增加扑灭难度，甚至造成爆炸，最终导致严重的经济和人员损伤。

   储能电站事故频发，储能安全问题亟待解决：据国际能源网不完全统计，2011-2022年1月期间全球共发生37起储能电站 爆炸事故，其中4起发生在中国。在2021年4月16日北京国轩福威斯光储充技术有限公司储能电站事故造成1人遇难，2名 消防员牺牲，1名消防员受伤，并造成直接财产损失1661万元；从新能源汽车事故来看，根据国家应急管理部消防救援局 发布的数据，2022年第一季度，国内接报的新能源汽车火灾共计640起，相比上年同期上升了32%；从事故电池类型来看， 82%的储能事故由三元锂电池导致，主要原因是三元锂电池正极材料分解温度仅为200°C，易发生热失控进而引致火灾。

政策支持储能消防发展，储能消防赛道长坡厚雪

   政策重点强调储能消防安全，利好行业发展：2021年9月出台的《电化学储能电站安全规程（征求意见稿）》要求储能消 防融入视频监控系统、设定系统性解决方案，更加精细化及科技化，并规定了储能电站设备安全技术要求、运行、维护、 检修、试验等方面的安全要求。2022年2月发布的《“十四五”国家消防工作规划》提出要围绕新型储能设施，加强消防 设计，加强源头管理。各政策对储能电站建设、管理提出细节化要求；引导配套储能消防设施建设，提高储能电站运营安 全程度；提出2025目标装机规模和降本增效目标，政策指引储能市场发展。

   随着多项涉及储能消防安全的相关政策及标准的陆续落地实施，可以预见储能装机规模将快速增加，新标准下储能消防的 重要性不断突显，储能消防投入占比有望进一步提升，储能消防行业或将迎来长长的雪坡。

青鸟消防：消防安全行业龙头，提供一站式储能消防解决方案

   公司介绍：公司是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一，也是专业的消防安全电子产品制造和 智能消防安全系统服务领域最具实力的综合供应商之一，具备较强的“一站式”供应能力，相对于行业内众多单一产品企 业，公司丰富的产品线优势明显。公司目前已构建形成“3+2+2”业务框架，即以通用消防报警（含海外）、应急照明与 智能疏散、工业消防为核心的“三驾马车”，气体类的自动灭火和气体检测业务，及以智慧消防、家用消防为核心的“两 颗新星”，未来将持续向安防、物联网等相关领域延展，进而实现“消防安全+物联网”的全球化目标。

国安达：工业火灾消防龙头，储能消防有望打开第二增长极

   公司介绍：公司专业从事自动灭火装置及系统的研发、生产及销售，自设立以来一直致力于火灾早期探测预警、自动灭火 技术等的研究与应用开发，产品广泛适用于新能源汽车、电力电网、储能电站、新能源风力发电、光伏发电、充电场站、 充电桩、城市公共安全及地下综合管廊等特殊领域的消防安全防护。经过多年的发展，公司在自动灭火产品市场已取得一 定的市场规模及领先的技术优势。